دخلت أسهم شركات البناء والأشغال العمومية المدرجة في بورصة الدار البيضاء مرحلة تصحيح لافتة منذ بداية 2026، بعد موجة صعود قوية استمرت خلال السنوات الماضية بفعل توقعات الاستفادة من الأوراش الكبرى والاستثمارات المرتبطة بأفق 2030. وتصدر سهم SGTM التراجعات منذ فاتح يناير بخسارة بلغت 31.2 في المائة، متبوعا بـJet Contractors بنسبة 24.5 في المائة وTGCC بنحو 20.6 في المائة، في وقت حافظ فيه المؤشر العام للبورصة على منحاه الصاعد. ويعكس هذا التطور انتقال اهتمام المستثمرين من حجم المشاريع المنتظرة إلى مدى قدرة الشركات على تنفيذها وتحويل الطلبيات المتراكمة إلى رقم معاملات وأرباح وهوامش ربحية.
وتجاوزت القيمة التراكمية لدفاتر طلبيات SGTM وTGCC وJet Contractors مستوى 77 مليار درهم بنهاية مارس الماضي، مقابل 62.8 مليار درهم قبل عام، بزيادة تناهز 14.2 مليار درهم، ما يوفر للشركات رؤية مهمة بشأن نشاطها خلال السنوات المقبلة. غير أن رقم معاملاتها المجمع خلال النصف الأول من السنة الجارية بلغ نحو 13.45 مليار درهم، مسجلا تراجعا بحوالي 4.7 في المائة على أساس سنوي، في مفارقة بين قوة الطلبيات وتباطؤ النشاط الفعلي. وترتبط هذه الوتيرة، وفق المعطيات المتاحة، بعوامل من بينها تقدم وانطلاق المشاريع وتأثيرات موسمية كرمضان وعيد الفطر والتساقطات المطرية، بينما يترقب المستثمرون تسارع التنفيذ مع اقتراب آجال إنجاز عدد من الأوراش الكبرى.
ويشير مسار الأسهم إلى أن السوق أصبحت أكثر تركيزا على النتائج المحققة بعد أن استبقت الأسعار خلال فترة الصعود جزءا من توقعات طفرة الاستثمار المرتبطة بمشاريع 2030. ولا يعني التصحيح بالضرورة تراجع الرهانات على القطاع، إذ توفر دفاتر الطلبيات قاعدة مهمة للنشاط المستقبلي، لكن استمرار الفجوة بين نمو الطلبات وتطور رقم المعاملات قد يعزز حذر المستثمرين، خصوصا مع بقاء تقييمات الشركات مرتبطة بتوقعات نمو مرتفعة. وستظل سرعة تحويل المشاريع المتعاقد بشأنها إلى أشغال وفوترة، إلى جانب تطور الأرباح وهوامش الربحية، من أبرز المؤشرات التي ستحدد مسار أسهم القطاع خلال الفترات المقبلة.
16/09/2026
